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Coinacademy

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28 août à 13h32

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https://coinacademy.fr/actu/ethena-ena-rachats-revenus-fee-switch/

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<blockquote class="wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow"> <p><strong>Ce qu&rsquo;il faut retenir :</strong></p> <ul class="wp-block-list"> <li>Un vote de gouvernance porte sur l&rsquo;affectation de 95 % des revenus nets au rachat d&rsquo;ENA.</li> <li>La fondation a racheté les tokens verrouillés d&rsquo;investisseurs initiaux ayant vendu depuis octobre 2025.</li> <li>Les déblocages mensuels prennent fin, avec une libération unique le 5 octobre.</li> </ul> </blockquote> <p><strong>La fondation Ethena a ouvert un vote de <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/gouvernance-defi/" target="_blank" rel="noopener" title="gouvernance" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="568492">gouvernance</a> portant sur l&rsquo;affectation de 95 % de ses revenus nets au rachat du token ENA.</strong> Cette mesure fait partie d&rsquo;un ensemble de quatre annonces destinées à répondre aux critiques sur les déblocages de tokens d&rsquo;investisseurs et sur la destination de la valeur créée par le protocole, qui émet le dollar synthétique <strong>USDe</strong>.</p> <figure class="wp-block-embed is-type-rich is-provider-x wp-block-embed-x"><div class="wp-block-embed__wrapper"> <blockquote class="twitter-tweet" data-width="550" data-dnt="true"><p lang="en" dir="ltr">We are excited to announce four updates regarding the Ethena ecosystem, further details on each point are provided in the blog linked below:<br><br>1. Buyout of early investors:<br>The Ethena Foundation executed a buyout of all locked tokens from certain major seed investors that sold any…</p>&mdash; Ethena Foundation (@EthenaFndtn) <a href="https://x.com/EthenaFndtn/status/2092976592738001383?ref_src=twsrc%5Etfw" target="_blank">August 27, 2026</a></blockquote><script async src="https://platform.x.com/widgets.js" charset="utf-8"></script> </div></figure> <h2 class="wp-block-heading" id="h-ce-que-prevoit-le-mecanisme-de-rachat"><span id="ce-que-prevoit-le-mecanisme-de-rachat">Ce que prévoit le mécanisme de rachat</span></h2> <p>Le dispositif fonctionne par paliers, indexés sur l&rsquo;offre d&rsquo;USDe en circulation.</p> <p>Une fois le premier seuil atteint, <strong>95 % des revenus nets</strong> versés à la fondation sur ses trois activités principales serviraient à racheter des <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/ethena-ena-fondamental/" target="_blank" rel="noopener" title="ENA" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="568496">ENA</a>, les 5 % restants finançant la croissance.</p> <p>Ces trois lignes de métier réunissent l&rsquo;épargne en USDe, les stablecoins en marque blanche que le protocole fournit à des tiers, et une activité baptisée <strong>Ethena [X]</strong>, dont le lancement est prévu la semaine prochaine.</p> <p>Le niveau exact du premier palier d&rsquo;offre n&rsquo;a pas été précisé publiquement, ce qui laisse ouverte la question du calendrier d&rsquo;entrée en vigueur.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-le-rachat-des-tokens-d-investisseurs-vendeurs"><span id="le-rachat-des-tokens-dinvestisseurs-vendeurs">Le rachat des tokens d&rsquo;investisseurs vendeurs</span></h2> <p>La deuxième mesure vise directement le reproche le plus fréquent adressé à ce type de projet : des investisseurs de la première heure qui vendent leurs tokens à mesure qu&rsquo;ils se débloquent.</p> <p>La fondation a racheté, par <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/transaction-blockchain/" target="_blank" rel="noopener" title="transactions" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="568494">transactions</a> de gré à gré menées ces deux dernières semaines, l&rsquo;intégralité des tokens encore verrouillés détenus par certains investisseurs initiaux ayant vendu au cours des neuf derniers mois.</p> <p>La méthode retenue mérite d&rsquo;être détaillée. Seuls les investisseurs ayant reçu à l&rsquo;origine plus de <strong>0,25 % de l&rsquo;offre totale</strong> ont été concernés, répartis en deux groupes : ceux ayant vendu au moins un token depuis le <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/top-trading-de-cryptomonnaies/" target="_blank" rel="noopener" title="sommet" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="568493">sommet</a> de marché du <strong>10 octobre 2025</strong>, et ceux n&rsquo;ayant rien cédé sur cette période.</p> <p>Les seconds se sont vu proposer de céder leurs tokens verrouillés à leur prix d&rsquo;achat initial, sans décote. Aucun n&rsquo;a accepté. La fondation a en revanche racheté l&rsquo;ensemble des tokens non acquis des premiers, à l&rsquo;exception d&rsquo;un portefeuille ayant décliné l&rsquo;offre.</p> <p>Résultat affiché : les investisseurs ayant vendu sur cette période ne détiennent plus de tokens susceptibles d&rsquo;arriver sur le marché plus tard. Ni l&rsquo;identité des vendeurs, ni le nombre de tokens rachetés, ni les montants engagés n&rsquo;ont été communiqués.</p> <p>Parmi les investisseurs de la première heure du projet figurent <strong>Dragonfly Capital</strong>, <strong>OKX Ventures</strong>, Maelstrom, le fonds d&rsquo;Arthur Hayes, Castle Island Ventures, celui de Nic Carter, ainsi que <strong>Franklin Templeton</strong> et <strong>Galaxy Digital</strong>.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-la-fin-des-deblocages-mensuels"><span id="la-fin-des-deblocages-mensuels">La fin des déblocages mensuels</span></h2> <p>Troisième changement, la fondation et les investisseurs principaux ont convenu de libérer d&rsquo;un seul coup l&rsquo;ensemble des tokens d&rsquo;investisseurs restants, à partir du <strong>5 octobre</strong>, au lieu de poursuivre les déblocages mensuels.</p> <p>Les tokens de l&rsquo;équipe conservent leur calendrier d&rsquo;acquisition d&rsquo;origine. Après ces changements, environ <strong>12 % de l&rsquo;offre</strong> restera verrouillée, composée uniquement des parts détenues par l&rsquo;équipe, l&rsquo;écosystème et la fondation. <strong>StablecoinX</strong>, l&rsquo;un des deux plus gros détenteurs avec environ 20 % de l&rsquo;offre totale, demeure soumis à un calendrier distinct prévu dans son contrat d&rsquo;achat rendu public.</p> <p>Ce choix supprime l&rsquo;effet de surplomb permanent que créaient les déblocages mensuels, chaque échéance pesant sur le cours. Il concentre en contrepartie l&rsquo;incertitude sur une seule date.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-la-propriete-du-protocole-transferee-a-la-fondation"><span id="la-propriete-du-protocole-transferee-a-la-fondation">La propriété du protocole transférée à la fondation</span></h2> <p>Le quatrième volet touche à la structure juridique. La fondation et Ethena Labs ont conclu un accord de principe sur un contrat-cadre régissant la propriété du protocole et la valeur qu&rsquo;il produit.</p> <p>Ce cadre prévoit que la quasi-totalité de la <a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/academie/droits-auteur-propriete-intellectuelle-nft/" target="_blank" rel="noopener" title="propriété intellectuelle" data-wpil-keyword-link="linked" data-wpil-monitor-id="568491">propriété intellectuelle</a> significative du protocole soit cédée ou concédée en licence exclusive à la fondation et à son écosystème, plutôt qu&rsquo;aux détenteurs du capital d&rsquo;Ethena Labs.</p> <p>Les bénéfices économiques suivraient le même chemin, y compris le produit d&rsquo;une éventuelle cession future de l&rsquo;activité sous-jacente. La fondation présente ce texte comme la formalisation d&rsquo;arrangements existants depuis sa création. Sa publication est attendue en octobre.</p> <h2 class="wp-block-heading" id="h-un-mecanisme-qui-se-generalise"><span id="un-mecanisme-qui-se-generalise">Un mécanisme qui se généralise</span></h2> <p>Ces annonces s&rsquo;inscrivent dans un mouvement plus large. <strong><a class="wpil_keyword_link" href="https://coinacademy.fr/d